珠海冠宇(688772):致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于珠海冠宇电池股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中有关财务事项问题的回复
- 股市点评
- 2026-05-22
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原标题:珠海冠宇:致同会计师事务所（特殊普通合伙）关于珠海冠宇电池股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中有关财务事项问题的回复
向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函中
有关财务事项问题的回复
致同会计师事务所（特殊普通合伙）
致同会计师事务所（特殊普通合伙）
中国北京朝阳区建国门外大街 号
22
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传真+861085665120
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关于珠海冠宇电池股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中
有关财务事项问题的回复
致同函字（2026）第 351A005385号
上海证券交易所：
珠海冠宇电池股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“珠海冠宇”）于 2026年 4月 30日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于珠海冠宇电池股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证科审（再融资）〔2026〕71号）（以下简称“问询函”），致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“我们”或“申报会计师”）本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函所列问题逐项进行了核查、落实和认真讨论，现回复如下，请予审核。
问题1.关于本次募投项目必要性
根据申报材料，1）本次拟募集资金不超过330,000.00万元，将投向“智能手机钢壳锂电池建设项目”、“智能穿戴钢壳锂电池建设项目”以及补充流动资金及偿还贷款。2）“智能手机钢壳锂电池建设项目”、“智能穿戴钢壳锂电池建设项目”属于已取得环评批复的“新型锂电池生产建设项目”的部分变动。3）经测算，“智能手机钢壳锂电池建设项目”税后财务内部收益率为20.80%，所得税后静态投资回收期为5.68年（含建设期）；“智能穿戴钢壳锂电池建设项目”所得税后财务内部收益率为14.27%，所得税后静态投资回收期为7.22年（含建设期）。
请发行人说明：（1）本次募投项目与“新型锂电池生产建设项目”之间的关系，相关项目变动内容及依据，进一步说明本次募投项目是否已取得所需全部的审批、备案等，本次募投项目实施是否存在重大不确定性；（2）本次募投项目智能手机是否属于现有成熟业务；如涉及新产品的，说明本次募投产品与发行人现有业务产品的协同性，在技术路线、产品性能及类型、产线设备及工艺、下游客户、应用领域等方面的区别与联系，以及本次募投产品商业化进展，本次募集资金是否符合投向主业要求，是否投向科技创新领域；（3）结合下游市场需求、公司客户储备及在手订单、发行人现有及在建拟建产能、产能利用率、同行业可比公司情况等，说明本次募投项目产能规划的合理性及具体产能消化措施安排，相关风险揭示是否充分;（4）本次募投项目中工程费用、固定资产和其他费用等具体内容及测算依据；建筑面积、设备购置数量等与新增产能是否匹配，相关单价与公司已5
投产项目及同行业公司可比项目是否存在较大差异；（）结合公司资产负债结构、资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；本次募投项目中非资本性支出占比是否符合相关规则要求；（6）结合本次募投项目产品价格、产销率和产能利用率等参数设定，分析本次募投项目内部收益率、投资回收期等相关收益指标测算是否合理、审慎，与公司历史项目及同行业公司类似项目是否存在较大差异。
请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构、申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条、《监管规则适用指引发行类第7号》第5条对问题（4）-（6）进行核查并发表明确意见。
【回复】
一、发行人说明
公司于 2026年 5月 13日召开第三届董事会第三次会议审议本次发行的募集资金调整事项。基于整体规划及统筹安排，公司将 2026年向特定对象发行股票募集资金总额调减 4.05亿元，募集资金总额从 33.00亿元调整为 28.95亿元，其中将智能手机钢壳锂电池建设项目拟投入募集资金金额调减 0.05亿元；将智能穿戴钢壳锂电池建设项目拟投入募集资金金额调减 4亿元，不再作为本次募投项目，并使用自有或自筹资金建设。因此，本问询回复全文的本次募投项目指“智能手机钢壳锂电池建设项目”以及补充流动资金及偿还贷款。
（四）本次募投项目中工程费用、固定资产和其他费用等具体内容及测算依据；建筑面积、设备购置数量等与新增产能是否匹配，相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在较大差异
本次拟募集资金将投向智能手机钢壳锂电池建设项目、补充流动资金及偿还贷款项目，工程费用、固定资产和其他费用、建筑面积、设备购置数量等与新增产能等事项仅涉及智能手机钢壳锂电池建设项目：
1、本次募投项目中工程费用、固定资产和其他费用等具体内容及测算依据智能手机钢壳锂电池建设项目总投资 305,447.76万元，拟使用募集资金投入219,500.00万元，本次募投项目目前处于建设中状态，具体情况如下：单位：万元
（1）建筑工程明细
本次募投项目建筑工程计划投资 29,700.00万元，主要用于冠宇六厂的装修，于 2025年开始投入建设，在 2026年 3月 9日召开审议本次发行的董事会后的建筑工程装修相关投入将使用本次募集资金置换或支付，其中拟使用募集资金 10,000.00万元，募集资金投入占比 4.56%。
本次项目装修单价参考公司已签订装修合同价格计算，价格具备合理性。具体如下：
| 序号 | 投资内容 | 2 建筑面积（m） | 装修单价 2 （万元/m） | 投资额 （万元） |
| 1 | 厂房 | 90,000.00 | 0.33 | 29,700.00 |
本项目生产设备的数量基于项目预计需求确定，公司目前已分批进行设备报价及部分生产线设备采购工作。生产设备的价格主要依据本项目已签订的采购合同价格，尚未签订合同的设备价格则参考同样设备历史采购合同价格或供应商的最新报价，具备公允性。本项目各主要工序的具体设备购置明细如下：
| 序号 | 主要 工序 | 具体环节 | 投资内容 | 数量 （台） | 投资额 （万元） |
| 1 | 前 段 工序 | 正负极配料、涂 布、辊压、分切等 | 正负极配料自动上料系统、正负极挤压 涂布机、正负极辊压机、分切一体机等 | 233 | 45,626.20 |
| 2 | 中 段 工序 | 叠片、焊接、注液、 陈化、法兰切割等 工序 | 切叠一体机、钢壳焊接机、钢壳法兰焊 接密封测试一体机、钢壳自动注液机、 钢壳热压抽气化成机、法兰切割一体机 等 | 228 | 158,207.63 |
| 3 | 后 段 工序 | 检测至包装 | 自动测漏机、钢壳热压分容机、自动测 试机、自动尺寸检测机、自动外观检测 机等 | 125 | 55,006.14 |
| 4 | 其 他 设备 | - | 质量设备、生产工具等 | 142 | 11,737.79 |
| 合计 | 728 | 270,577.76 |
本项目预备费为 3,000.00万元，按建筑工程费和设备购置及安装费总额的 1%计提，不使用本次募集资金投入。
（4）铺底流动资金
本项目铺底流动资金综合考虑未来项目应收票据、应收账款、存货等经营性流动资产以及应付票据及应付账款等经营性流动负债的情况对流动资金的需求等因素的影响而设置，预估铺底流动资金金额为 2,170.00万元，不使用本次募集资金投入。
2、建筑面积、设备购置数量等与新增产能是否匹配
（1）建筑面积与新增产能匹配情况
本次募投项目的建筑面积系综合考虑拟建设项目所需生产装置的占地面积、生产各工序的衔接与布局、生产经营所必须的配套设施面积等确定，合计 90,000.00平方米。本次募投项目与公司历史已投产项目单位产能对应面积的对比情况如下：
| 项目名称 | 建筑面积 （平方米） | 产能 （万只） | 单位产能对应面积 （平方米/万只） |
| 钢壳锂电池生产扩建项目（IPO募投变更 项目） | 10,000.00 | 850.00 | 11.76 |
| 聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目 （2022年向不特定对象发行可转换公司债 券募投项目） | 30,060.80 | 3,600.00 | 8.35 |
| 智能手机钢壳锂电池建设项目 | 78,750.00 | 5,950.00 | 13.24 |
注 2、“钢壳锂电池生产扩建项目”产能为已达产后的实际产能。
公司已投产的钢壳电池同类项目“钢壳锂电池生产扩建项目”在产品定位、生产工艺等方面与本次募投项目较为相近，单位产能对应面积相比本次募投项目减少11%，主要系钢壳锂电池生产扩建项目利用原有厂房进行产线搭建，受限于既有场地条件，整体布局相对紧凑，且辅助设备配套功能区存在共用情形，而本次募投项目在新建的独立厂房内实施，产线布局更为合理，故相应扩大了建筑面积。
本次募投项目的单位产能对应面积与“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”存在差异，主要原因为相较于软包叠片电池，钢壳电池的生产工序链条更长，除极片制备、叠片、注液等通用工序外，新增入壳焊接、密封焊接、法兰切割、电解液质谱检漏等工序，工艺环节和配套设备更多，增加了产线布设长度，占用空间更大，具体对比详见本问题回复之“3、相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在较大差异”之“（2）单位产能设备投资额对比情况”相关内容。因此，本次募投项目的单位产能对应面积与“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”单位产能面积的差异具备合理性。
综上所述，本次募投项目建筑面积与新增产能匹配，具备合理性。
（2）设备购置数量与新增产能匹配情况
本次募投项目中配料、涂布、辊压、分切等工序属于锂电池前段制片工序，以连续式物理加工为主，无长周期反应或静置环节，不受产能瓶颈约束。本项目影响整体产能的主要工序包括叠片、焊接、注液、分容等，主要涉及中后段工序，具体分析如下：
叠片工序影响产量的核心设备为切叠一体机，公司根据单台设备每分钟理论上可生产的电芯数量规划设备数量，单台切叠一体机年产能为 87.52万只/台，项目设计切叠一体机数量为 68台，即该工序最大年产能为 5,951.36万只/年，设备购置数量与本项目 5,950万只/年的产能规划相匹配。
焊接工序影响产量的核心设备为钢壳焊接机，公司根据单台设备每分钟理论上可生产的产品数量规划设备数量，单台钢壳焊接机年产能为 851.55万只/台，项目设计钢壳焊接机数量为 7台，即该工序最大年产能为 5,960.90万只/年，设备购置数量与本项目 5,950万只/年的产能规划相匹配。
注液工序影响产量的核心设备为钢壳自动注液机，公司根据单台设备每分钟理论上可生产的产品数量规划设备数量，单台钢壳自动注液机年产能为 851.55万只/台，项目设计钢壳自动注液机数量为 14台（含一次注液、二次注液两道工序），最大年产能为 5,960.90万只/年，设备购置数量与本项目 5,950万只/年的产能规划相匹配。
分容工序影响产量的核心设备为钢壳热压分容机，公司根据单台设备每分钟理论上可生产的产品数量规划设备数量，单台钢壳热压分容机年产能为 425.78万只/台，项目设计钢壳热压分容机数量为 14台，即该工序最大年产能为 5,960.90万只/年，设备购置数量与本项目 5,950万只/年的产能规划相匹配。
综上，本项目设备购置数量与新增产能相匹配。
3、相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在较大差异公司本次募投项目产品为智能手机钢壳电池，市场中具备量产能力的企业较ATL ATL
为有限，仅有珠海冠宇和 具备量产能力， 未披露手机钢壳电池相关具体信息。因此，公司选择近五年内消费类锂离子电池行业内主要上市公司已实施或规划建设的钢壳工艺或叠片工艺电池项目作为可比项目。上述项目在生产工艺路线方面，与本次智能手机钢壳锂电池项目具有一定相似性，但是在应用领域、客户群体与本次募投项目存在显著差异，具体分析如下：
（1）装修单价对比情况
本次募投项目装修单价根据目前已签订装修合同价格计算，装修单价为 0.33万元/平方米。公司已投产项目及同行业公司可比项目的装修单价情况具体如下：
| 序号 | 公司简称 | 项目类型 | 项目名称 | 装修单价（万元/ 平方米） |
| 1 | 珠海冠宇 | IPO变更项目 | 钢壳锂电池生产扩建项目 | 不涉及 |
| 2 | 珠海冠宇 | 2022年向不特定对象发 行可转换公司债券募投 项目 | 聚合物锂离子电池叠片生产线建 设项目 | 0.30 |
| 3 | 紫建电子 | 同行业类似项目 | 万州大容量新兴消费类产品电芯 及 PACK项目 | 未披露 |
| 万州叠片大电池项目 | 未披露 | |||
| 新兴消费类锂电池扩产项目 | 未披露 | |||
| 4 | 豪鹏科技 | 同行业类似项目 | 钢壳叠片锂电池建设项目 | 未披露 |
| 5 | 珠海冠宇 | 本次募投项目 | 智能手机钢壳锂电池建设项目 | 0.33 |
“钢壳锂电池生产扩建项目”利用已有厂房购置设备搭建产线，不涉及装修支出。本次募投项目装修单价相比“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”略高，主要系钢壳电池产线装修标准有所提高。钢壳电池对生产环境洁净等级、温湿度稳定性管控要求更为严苛，钢壳电池产线干燥房建设面积更大，对车间结构的密封、环境的稳定控制、除湿设备选型等标准更高，所涉及的洁净板材、密封结构、管线配套等材料及施工成本均有所提升。因此，本项目装修单价与公司已投产项目差异具有合理性。
根据同行业上市公司公开披露信息，近年来同行业类似项目中均未披露装修具体价格信息。
（2）单位产能设备投资额对比情况
本次募投项目与公司已投产项目、同行业公司可比项目的单位产能设备投资额对比情况如下：
单位：万元、万只、万元/万只
| 序 号 | 公司 简称 | 项目类型 | 项目名称 | 设备投资额 | 产能 | 设备投资 额/产能 |
| 1 | 珠海 冠宇 | IPO变更项 目 | 钢壳锂电池生产扩建项目 | 33,000.00 | 850.00 | 38.82 |
| 珠海 冠宇 | 2022年向 不特定对 象发行可 转换公司 债券募投 项目 | 聚合物锂离子电池叠片生产 线建设项目 | 126,172.00 | 3,600.00 | 35.05 | |
| 2 | 紫建 电子 | 行业类似 项目 | 万州大容量新兴消费类产品 电芯及 PACK项目 | 11,919.42 | 未披露 | 未披露 |
| 万州叠片大电池项目 | 8,711.26 | 未披露 | 未披露 | |||
| 新兴消费类锂电池扩产项目 | 26,696.09 | 未披露 | 未披露 | |||
| 3 | 豪鹏 科技 | 行业类似 项目 | 钢壳叠片锂电池建设项目 | 40,208.20 | 3,200.00 | 12.57 |
| 4 | 珠海 冠宇 | 本次募投 项目 | 智能手机钢壳锂电池建设 项目 | 230,720.93 | 5,950.00 | 38.78 |
1）与公司已投产项目的对比情况
公司已投产的 IPO变更项目“钢壳锂电池生产扩建项目”与本次募投项目在产品应用领域、生产工艺路线等方面基本一致，单位产能设备投资额基本一致。
本次募投项目的单位产能设备投资额高于“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”中软包叠片锂电池产线单位产能设备投资额，主要系与前次募投项目采用的软包叠片工艺相比，本项目采用的钢壳工艺生产工序流程更长，需配置设备类型与数量更多。 与软包叠片工艺电池相比，钢壳叠片工艺电池新增了入壳焊接、密封焊接、 法兰切割、电解液质谱检漏、分容等多道生产工序，需要额外购置相关的生产设 备。 ①软包叠片工艺电池主要生产流程②本项目对应的钢壳工艺电池主要生产流程钢壳叠片工艺电池相比软包叠片工艺电池新增的主要生产工序及设备分析如下：
| 工序名称 | 软包工艺 | 钢壳工艺 |
| 入壳焊接 | 不涉及。软包电池密 封为铝塑膜热封装， 依靠高温热熔粘合 | 本工序通过视觉定位引导，采用激光焊接工艺实现电芯 极耳与钢壳壳体精准焊接，完成电芯正负极与壳体的极 柱连接，再将电芯规整装配至钢壳内部，使成品钢壳电 池具备稳定充放电能力。本工序需配置极耳焊接入壳等 设备。 |
| 法兰焊接 | ||
| 钢壳法兰焊接，是指对钢壳电池开口端的法兰翻边与盖 板，采用激光进行环形密封焊接，实现钢壳整体密封， 防止电解液泄漏、水汽进入同时保证壳体结构强度，是 钢壳电池关键密封工序。本工序需配置钢壳法兰焊接密 封测试一体机等设备。 | ||
| 密封焊接 | 不涉及 | 本工序通过对钢壳顶部注液孔进行封堵焊接，实现钢壳 壳体完全密封，从而防止电解液泄漏及外部水汽进入， 是保障电池密封性、安全性的关键工序。本工序需配置 钢壳自动封口机等设备。 |
| 法兰切割 | 不涉及 | 本工序主要对钢壳开口法兰边进行裁切及去毛刺处理， 保证封口端面平整规整，便于后续装配，同时避免边缘 毛刺划伤终端部件。本工序需配置法兰切割与去毛刺一 体机等设备。 |
| 电解液质谱 检漏 | 不涉及 | 本工序是钢壳电池密封焊接完成后的高精度气密性检测 关键环节，主要用于检测壳体、注液孔焊接位等部位是 否存在泄漏。本工序需配置自动测漏机等设备。 |
| 分容 | 化成、分容工序可在 同一台设备上实现， 采用平面夹具即可 | 钢壳电池壳体刚性强、内部应力大，为保障极片压实接 触、产品平面度，需额外配置专用钢壳热压分容机满足 压力、定位精度要求，从而精准测试容量并分选不良品。 |
综上，本项目单位产能设备投资额与公司已投产项目“钢壳锂电池生产扩建项” “ ”
目相比基本一致，高于前次募投项目聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目的单位产能设备投资额，主要系与前次募投项目采用的软包叠片工艺相比，本项目采用的钢壳工艺生产工序流程更长，需配置设备类型与数量更多，具备合理性。
2）与同行业公司可比项目的对比情况
从同行业公司的类似项目来看，紫建电子未披露其产能数据，无法进行比较。
本募投项目的单位产能设备投资额高于豪鹏科技“钢壳叠片锂电池建设项目”，主要系产品应用领域、产品容量、产品单价等存在显著差异。根据豪鹏科技公告信息
| 项目名称 | 产品应用领域 | 产品容量 | 产品测算价格 |
| 豪鹏科技的“钢壳叠片锂 电池建设项目” | 智能眼镜、智能耳机、智能手表 等可穿戴人工智能端侧设备 | 一般低于 1,000mAh | 13.79元/只 |
| 智能手机钢壳锂电池建 设项目 | 智能手机 | 一般高于 4,000mAh | 显著高于豪鹏 科技，具体金额 已申请豁免披 露 |
根据 Counterpoint Research数据，2025年 5月，中国市场智能手机电池的平均容量达到 5,418毫安时，全球的平均智能手机电池容量为 4,900 mAh。
此外，本次募投产品主要对应下游全球消费电子龙头企业的钢壳电池产品需求，客户对电池供应厂商准入标准极高，在能量密度、循环寿命、安全可靠性上有严苛技术指标，进而导致生产设备标准要求及对应投资额更高。因此，豪鹏科“ ”
技钢壳叠片锂电池建设项目的单位产能设备投资额与发行人本次募投项目存在差异具有合理性。
综上所述，公司本次募投项目建筑面积、设备购置数量与新增产能产值关系匹配，具备合理性。本项目的单位产能设备投资金额与公司已建成的钢壳锂电池生产扩建项目（IPO募投项目变更）基本一致，高于公司 2022年聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目的单位产能设备投资金额主要系本项目采用的钢壳工艺生产工序流程更长，需配置设备类型与数量更多。本项目的单位产能设备投资金额高于豪鹏科技的钢壳叠片锂电池建设项目主要系项目产品类型、应用领域、产品容量、产品单价、生产设备的标准要求等均存在差异，具有合理性。
（五）结合公司资产负债结构、资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；本次募投项目中非资本性支出占比是否符合相关规则要求
1、公司本次融资规模合理性说明
（1）公司资产负债率情况
报告期内，公司营业收入分别为 1,144,562.22万元、1,154,107.20万元和1,441,040.54万元，整体经营规模有所增长；基于对下游高端消费电子市场、可穿戴等新兴消费电子等领域的布局，报告期内公司持续进行研发投入；基于锂电池行业固定资产投入规模较大的行业特性，公司亦持续购置设备、产线等；基于经营规模的扩大需要进行原材料等备货，资金需求量较大。截至 2025年 12月 31日，公司短期借款、1年内到期的长期借款及长期借款合计余额为 460,232.73万元，应付票据、应付账款合计余额为 876,476.36万元。
报告期各期末，公司合并报表资产负债率分别为 66.37%、65.32%和 68.19%，同期行业平均值从 63.25%升至 67.14%，公司资产负债率整体水平和行业平均水平较为接近。2025年末，受产能扩张及经营规模增长影响，公司资产负债率有所增长。
本次募资将有助于提升公司的净资产规模，降低资产负债率，增强公司偿债能力，从而优化资本结构，增强公司财务稳健性，提升公司综合竞争力以实现既定的战略规划。
报告期各期末，公司资产负债率（合并）与同行业可比上市公司对比情况如下：
| 可比上市公司 | 2025年 12月 31日 | 2024年 12月 31日 | 2023年 12月 31日 |
| 亿纬锂能 | 64.18% | 59.36% | 59.72% |
| 欣旺达 | 71.25% | 63.44% | 59.07% |
| 鹏辉能源 | 74.19% | 68.87% | 64.15% |
| 豪鹏科技 | 58.94% | 72.41% | 70.05% |
| 平均值 | 67.14% | 66.02% | 63.25% |
| 可比上市公司 | 2025年 12月 31日 | 2024年 12月 31日 | 2023年 12月 31日 |
| 公司 | 68.19% | 65.32% | 66.37% |
（2）资金余额
报告期各期末，公司货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，具体情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2025年 12月 31日 | 2024年 12月 31日 | 2023年 12月 31日 | |||
| 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | 金额 | 比例 | |
| 库存现金 | 1.91 | 0.00% | 0.79 | 0.00% | 0.77 | 0.00% |
| 银行存款 | 126,720.38 | 65.48% | 241,013.65 | 88.97% | 363,798.30 | 85.59% |
| 其他货币资金 | 66,798.33 | 34.52% | 29,888.67 | 11.03% | 61,249.26 | 14.41% |
| 应计利息 | - | - | - | - | 3.29 | 0.00% |
| 合计 | 193,520.63 | 100.00% | 270,903.10 | 100.00% | 425,051.61 | 100.00% |
报告期各期末，交易性金融资产分别为 0.00万元、15,053.51万元和 107,680.58万元。2025年 12月 31日，公司交易性金融资产账面价值为 107,680.58万元，均为结构性存款，系公司为加强流动资金收益管理、提高资金使用效率而购买的保本产品。
除此之外，截至 2025年 12月 31日，公司其他非流动资产中大额存单账面价值为 2,092.96万元。
（3）资金缺口测算
公司综合考虑报告期内收入变动和经营性现金流净额、2025年末可自由支配资金余额、未来三年经营性现金流净额及各项资金需求等因素，测算公司未来资金流入及流出、未来各项资本性支出，测算显示公司未来三年总资金缺口为 36.91单位：万元
| 序号 | 项目 | 计算公式 | 金额 |
| 1 | 可自由支配现金 | A=①+②-③-④ | 205,452.53 |
| 1.1 | 2025年末货币资金余额 | ① | 193,520.63 |
| 1.2 | 2025年末易变现的各类金融资产余额 | ② | 107,680.58 |
| 1.3 | 2025年末受限货币资金 | ③ | 66,821.50 |
| 1.4 | 2025年末前募未使用资金 | ④ | 28,927.17 |
| 2 | 未来期间经营性现金流净额 | B | 987,240.00 |
| 3 | 总资金需求 | C=⑤+⑥+⑦+⑧ | 1,561,779.36 |
| 3.1 | 最低现金保有量 | ⑤ | 313,284.71 |
| 3.2 | 2026-2028年预计现金分红 | ⑥ | 148,907.90 |
| 3.3 | 2026-2028年预计有息债务利息支出 | ⑦ | 56,653.91 |
| 4 | 未来资本性项目投资计划 | ⑧ | 1,042,932.84 |
| 5 | 未来三年总资金缺口 | D=C-A-B | 369,086.82 |
1）可自由支配资金
截至 2025年 12月 31日，公司货币资金余额 193,520.63万元，其中使用受限的货币资金余额 66,821.50万元，主要为其他货币资金；根据《前次募集资金使用情况的专项报告》，前募未使用资金 28,927.17万元；2025年末易变现的各类金融资产余额 107,680.58万元，为公司为加强流动资金收益管理、提高资金使用效率而购买的结构性存款；其他非流动资产中的大额存单因期间较长，不作为可自由支配资金。基于上述因素，公司可自由支配的资金为 205,452.53万元。
2）未来三年经营性现金流净额
公司以报告期内财务数据为基础，综合考虑历史销售商品、提供劳务收到的现金以及购买商品、接受劳务支付的现金等分别与营业收入的关系，采用直接法对未来期间经营现金流入净额进行测算。
①营业收入与营业成本预计
本次营业收入预估参考《珠海冠宇电池股份有限公司 2025年股票期权与限制2026 2028
性股票激励计划（草案）》约定的各年度考核营业收入，即 年至 年的营业收入分别为 1,700,000.00万元、1,900,000.00万元和 2,100,000.00万元，前述收入测算综合考虑了公司历史业绩、行业发展状况、市场竞争情况及公司未来发展规划等相关因素，该草案经过公司董事会、股东大会审议，该数据仅用于本次资金缺口测算，不构成公司的盈利预测，不代表对公司未来业绩任何形式的保证，下同。
2025年，公司营业收入提升至 144.10亿元，同比增速为 24.86%；而 2026年第一季度，公司同比增速达 45.51%，营业收入增长加速。在此背景下，未来三年收入预测对应的年均复合增长率为 13.37%，这一预期基于历史增长动能和当前积极势头，较为合理，尤其考虑到公司手机电池业务高端化、动力及储能业务规模化等驱动因素，支撑了收入的可持续提升，上述测算具有合理性。
2023年至 2025年，公司的营业成本总额占营业收入总额的比例为 74.98%，基于公司新产品迭代和存量产品价格下调等综合考虑，参考报告期内情况，公司未来三年营业成本总额占营业收入总额取值的比例取整为 76%。
②经营活动现金流入预计
2023年至 2025年，公司销售商品、提供劳务收到的现金总额占营业收入总额的比例为 98.77%，参考报告期情况，公司未来三年销售商品、提供劳务收到的现金总额占营业收入总额比例的取值取整为 98.00%。
2023年至 2025年，公司收到的税费返还总额占营业收入总额的比例为 7.47%，参考报告期情况，公司未来三年收到的税费返还总额占营业收入总额比例的取值取整为 7.00%。
2023年至 2025年，收到其他与经营活动有关的现金占营业收入总额的比例为2.71%，参考报告期情况，公司未来三年收到其他与经营活动有关的现金与营业收入比例的取值取整为 2.00%。
③经营活动现金流出预计
2023年至 2025年，公司购买商品、接受劳务支付的现金总额占营业成本总额82.46%
的比例为 ，参考报告期情况，公司未来三年购买商品、接受劳务支付的现金总额占营业成本总额取值取整为 82.00%。
2023年至 2025年，公司支付给职工以及为职工支付的现金总额占营业成本总额的比例为 27.06%，参考报告期情况，公司未来三年支付给职工以及为职工支付的现金总额占营业成本总额的比例取值取整为 27.00%。
2023年至 2025年，公司支付的各项税费总额占营业成本总额比例为 4.11%，参考报告期情况，公司未来三年支付的各项税费总额占营业成本总额比例取值取整为 4.00%。
2023年至 2025年，公司支付的其他与经营活动有关的现金总额占营业成本总额比例为 5.73%，参考报告期情况，公司未来三年支付的其他与经营活动有关的现金总额占营业成本总额比例取值取整为 5.00%。
基于以上测算预估的财务数据对应的未来三年公司经营活动现金流入净额合计约为 987,240.00万元，具体情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2026年度 | 2027年度 | 2028年度 |
| 营业收入 | 1,700,000.00 | 1,900,000.00 | 2,100,000.00 |
| 营业成本 | 1,292,000.00 | 1,444,000.00 | 1,596,000.00 |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1,666,000.00 | 1,862,000.00 | 2,058,000.00 |
| 收到的税费返还 | 119,000.00 | 133,000.00 | 147,000.00 |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | 34,000.00 | 38,000.00 | 42,000.00 |
| 经营活动现金流入小计 | 1,819,000.00 | 2,033,000.00 | 2,247,000.00 |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1,059,440.00 | 1,184,080.00 | 1,308,720.00 |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | 348,840.00 | 389,880.00 | 430,920.00 |
| 支付的各项税费 | 51,680.00 | 57,760.00 | 63,840.00 |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 64,600.00 | 72,200.00 | 79,800.00 |
| 项目 | 2026年度 | 2027年度 | 2028年度 |
| 经营活动现金流出小计 | 1,524,560.00 | 1,703,920.00 | 1,883,280.00 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 294,440.00 | 329,080.00 | 363,720.00 |
| 2026年至 2028年经营活动现金流入净额合计 | 987,240.00 |
年度现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金金额，以应对客户回款不及时及支付供应商货款、员工薪酬、税费等短期付现成本。报告期内，根据公司可自由支配资金余额除以各期月均经营活动现金支出，公司平均需要的现金保有量为 2.07个月的经营活动现金支出。
2.07
参考公司历史平均现金保有量，公司以 个月的经营活动现金流出资金作为最低现金保有量，具备合理性。
基于平均覆盖月份数及 2025年月均经营活动现金流出，2025年公司年末现金保有量为 214,979.04万元，未来三年年度现金保有量以 2025-2028年营业收入增长率及2025年末现金保有量进行计算得出未来三年年度现金保有量为313,284.71万元，即总计现金保有量，具体测算过程如下：
单位：万元
| 项目 | 公式 | 2025年度 /2025年 12月 31日 | 2024年度 /2024年 12月 31日 | 2023年度 /2023年 12月 31日 |
| 货币资金 | ① | 193,520.63 | 270,903.10 | 425,051.61 |
| 交易性金融资产 | ② | 107,680.58 | 15,053.51 | - |
| 受限货币资金 | ③ | 66,821.50 | 31,224.14 | 61,249.26 |
| 前募未使用资金 | ④ | 28,927.17 | 69,930.65 | 181,672.88 |
| 可自由支配的资金 | ⑤=①+②-③-④ | 205,452.53 | 184,801.82 | 182,129.47 |
| 经营活动资金流出 | ⑥ | 1,249,236.87 | 1,011,067.06 | 1,077,539.72 |
| 月均经营活动现金流出 | ⑦=⑥/12 | 104,103.07 | 84,255.59 | 89,794.98 |
| 覆盖月份数 | ⑧=⑤/⑦ | 1.97 | 2.19 | 2.03 |
| 平均覆盖月份 | ⑨ | 2.07 | ||
| 2025年末现金保有量 | ⑩=⑦*⑨ | 214,979.04 |
| 项目 | 公式 | 2025年度 年 月 /2025 12 31日 | 2024年度 年 月 /2024 12 31日 | 2023年度 年 月 /2023 12 31日 |
| 2028年营业收入/2025年营业 收入 | ? | 1.46 | ||
| 未来三年年度现金保有量 | ?=?*⑩ | 313,284.71 |
公司未来三年的分红比例参考 2023年-2025年分红比例，基于谨慎性原则，未2023-2025
来三年的净利润按照 年归属于上市公司股东的净利润占营业收入的均值占比乘以预计营业收入测算，2023年-2025年平均归属于上市公司股东的净利润占营业收入比例为 3.34%，测算公司未来三年预计现金分红所需金额为 148,907.90万元，其具体测算过程列示如下：
单位：万元
| 项目 | 计算公式 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 2023年-2025年现金分红总额 | ① | 33,661.02 | 33,657.48 | 30,260.69 |
| 2023年-2025年归属于上市公司股 东的净利润总额 | ② | 47,165.61 | 43,035.47 | 34,418.94 |
| 2023-2025年现金分红比率 | ③=①/② | 78.30% | ||
| 未来三年归母净利润合计 | ④ | 190,172.76 | ||
| 未来三年现金分红 | ⑤=④*③ | 148,907.90 |
）未来三年预计偿还有息负债利息金额
公司 2025年利息支出为 18,884.64万元，公司未来三年的年均有息负债利息支出维持在 2025年的水平，则公司未来三年预计将偿还有息负债利息的总金额为56,653.91
万元。
6）未来资本性项目投资计划
锂电池行业是资本投入密集型行业，基于下游客户、技术迭代、公司扩产、2023-2025
存量固定资产使用年限等多重考虑，公司需要持续进行固定资产投入。
年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金年均超 30.00亿元，累计金额为 1,042,932.84万元，具体情况如下：
单位：万元
| 项目 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资 产支付的现金 | 411,006.50 | 302,236.15 | 329,690.19 |
| 报告期内累计投入金额 | 1,042,932.84 | ||
| 未来三年累计资本性投入 | 1,042,932.84 |
公司所处的锂离子电池制造行业兼具技术密集与资本密集特征，资金需求规模较大。当前，消费电子正朝着高算力、多功能、轻薄化方向持续演进，AI技术与开源大模型的深度融合正推动智能手机及穿戴设备进入新一轮创新周期。
36.91
根据测算，公司未来三年资金缺口约为 亿元，且前述测算未考虑公司目前有息负债（主要为银行借款）的本金归还，前述测算结果高于本次募集资金总额。
综上所述，公司当前资产负债率虽与行业平均水平相近，但受产能扩张和经营规模增长影响处于较高水平，融资将有效提升净资产规模、优化资本结构并增强偿债能力。尽管公司 2025年末拥有一定规模的可自由支配资金，且未来三年预计将产生较为可观的经营性现金流净额，但综合考虑最低现金保有量、现金分红、有息债务利息支出及资本性投入等资金需求，公司未来三年资金缺口为 36.91亿元，超过本次融资金额，本次融资规模具有充分合理性。
2、本次募投项目中非资本性支出占比符合相关规则要求
公司基于资金需求，拟将募集资金中的 70,000.00万元用于补充流动资金及偿还贷款，以满足公司日常运营资金需求以及降低公司资产负债率。
除补充流动资金及偿还贷款外，本次募投项目为智能手机钢壳锂电池建设项目，项目总投资金额为 305,447.76万元，拟使用募集资金投入金额为 219,500.00万元，募集资金投入金额对应建设内容为设备购置及安装、建筑工程，均为资本性支出，不存在非资本性支出的情况。本次募集资金中拟用于补充流动资金及偿还贷款合计为 70,000.00万元，占拟募集资金总额的比例为 24.18%，未超过募集资金30% 18
总额的 ，符合《证券期货法律适用意见第 号》等法律、法规和规范性文件的相关规定。
（六）结合本次募投项目产品价格、产销率和产能利用率等参数设定，分析本次募投项目内部收益率、投资回收期等相关收益指标测算是否合理、审慎，与公司历史项目及同行业公司类似项目是否存在较大差异
1、结合本次募投项目产品价格、产销率和产能利用率等参数设定，分析本次募投项目内部收益率、投资回收期等相关收益指标测算是否合理、审慎经测算，智能手机钢壳锂电池建设项目所得税后财务内部收益率为 20.80%，投资回收期 5.68年，经济效益良好。具体测算过程说明如下：
（1）销量测算依据
本项目将新增 14条智能手机钢壳锂电池生产线，公司根据销售目标确定生产所需产线条数，再根据单条产线产能得出相应达产产能，并根据达产进度确定各年产销量。钢壳电池在高空间利用率、高能量密度设计、高电池整体机械强度、长循环寿命、良好的散热性能等方面具有显著优势，能更好地契合高端消费电子产品对电池的严苛要求，具有较大的市场应用前景。目前智能手机龙头企业正在积极推进钢壳电池的产品布局，部分品牌已实现规模化应用，未来高端手机市场中钢壳电池需求空间充足。本次募投项目产品主要对应下游全球消费电子龙头企业的手机钢壳电池产品需求，随着公司本次募投项目产能的释放和发行人供应头部客户终端产品份额的提升，预计公司手机钢壳电池出货量将保持增长。同时，公司智能手机钢壳电池产品现有产能为 2,550万只，与客户潜在需求计划存在缺口。
结合上述综合因素，假设本募投项目经营期间的产销率均为 100%；项目建设第二年为产能爬坡期，假设产能利用率为 30%，拟实现销售数量为 1,785万只；第三年为达产年，达产年及以后年度假设产能利用率均为 100%，拟实现销售数量为 5,950万只/年。
（2）单价测算依据
2025
本项目销售单价主要参考公司 年智能手机钢壳锂电池销售平均单价，由于 2026年美元兑人民币汇率相比 2025年汇率有所下降，并考虑未来汇率波动等外部因素出于谨慎性原则，在 2025年平均单价基础下调约 10%作为基期预测价格；同时，将产品单价按每年 2%的幅度进行年降，降低至达产年后价格保持稳定。
根据 2026年公司与头部客户签订的协议，对应 2026年度供货的智能手机钢壳锂电池平均单价高于本次募投项目基期价格及达产年后价格。考虑消费电子厂商每年均会进行终端手机机型迭代，公司供应的手机钢壳电池具体型号也会随终端机型相应迭代，相应具体型号生命周期在 1-2年以内。基于交易习惯，客户对于新机型对应的型号会重新定价，且手机钢壳电池产品作为智能手机消费电子领域下游高端客户的技术方向，产品附加值高，主要应用于高端智能手机、旗舰手机，头部客户下一代新机型对应新的手机钢壳电池产品基于容量、正常手机代际技术革新，平均销售单价下降风险相对较低。
综上，本次募投项目的测算单价低于 2025年钢壳电池产品平均售价及 2026年度需求协议平均售价，本次募投项目的单价测算具备谨慎性和合理性。
（3）营业收入测算
营业收入等于经营期各年度上述当年销量乘以预计单价。
（4）成本费用测算
1）营业成本
公司在测算本项目的营业成本时，主要参考公司 2025年已量产智能手机钢壳电池产品的相关单位成本，并根据本次募投项目实际配置人员和购置设备进行调整，测算得出单位成本，基期和达产期保持一致。公司本项目所生产产品的生产成本主要包括原材料、人工薪酬、制造费用等。
本项目原材料主要包括钴酸锂、石墨、隔膜、电解液等。本项目的原材料成本参考 2025年已量产的智能手机钢壳电池生产过程中的单位直接材料费用，乘以经营期各期的产品销量确定。公司已在与头部客户所签协议中就主要原材料价格事项进行约定，若未来原材料市场价格出现波动，公司将依据相关框架协议积极与客户进行协商，对产品价格相应调整。
人工薪酬方面，本项目的直接人工费用依据项目需要使用的人员数量并参考公司实际薪资水平、募投建设所在地平均薪资水平进行测算。本项目拟配置生产人员 882人。
制造费用主要包含折旧和其他制造费用。折旧方面，包含建筑装修费用及新增设备折旧，采用平均年限法，分类计提折旧；其中，装修折旧按 15年折旧，残值率为 0%，机器设备按 5/8/10年折旧，残值率为 0%；前述折旧会计处理与发行人现行会计政策保持一致。
其他制造费用主要包括能源消耗费用、辅助人工、间接材料费用等，主要依据历史实际发生费用测算，即参考 2025年已量产的智能手机钢壳锂电池生产过程中的单位其他制造费用，乘以生产期各期的产品销量确定。
综上，本项目达产年的主营业务成本构成情况如下：
| 项目 | 占比 |
| 直接材料 | 76.73% |
| 直接人工 | 3.43% |
| 折旧 | 13.15% |
| 其他制造费用 | 6.69% |
| 合计 | 100.00% |
本项目的销售费用率与管理费用率系根据公司 2025年的对应费用率情况并适当考虑未来规模化效应之后予以预计，2025年公司销售费用率为 0.56%，2025年公司管理费用率为 8.44%。
本次募投项目主要系生产型项目，项目研发费用主要结合募投项目中样品线折旧金额及公司历史研发费用中折旧占比进行预估，研发费用率根据项目预计研发费用发生额占项目营业收入比例进行取值。本项目的销售费用与管理费用系根据公司历史费用率情况并结合项目情况予以预计，研发费用基于项目预计发生金额进行预估，具有合理性。
（5）净利润
根据前述测算并按 15%所得税税率计算，本项目达产年后可以实现净利润47,075.82万元/年。
（6）内部收益率、投资回收期
经测算本项目预计税后内部收益率为 20.80%，税后静态投资回收期为 5.68年。
综上所述，本次募投项目中产销率、产能利用率系公司结合行业技术发展及钢壳电池的应用趋势、下游市场客户需求、公司钢壳电池产能及市场占有率综合测算得出，具有合理性。本次募投项目的产品销售价格参考公司 2025年智能手机钢壳锂电池销售平均价格，出于谨慎性原则对其下调取整并进行年降；成本费用主要包含营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、所得税等，参考公司生产经营及历史情况进行合理测算；公司基于前述数据谨慎预测本次募投项目内部收益率及投资回收期，测算合理、审慎。
2、本项目内部收益率、投资回收期与公司历史项目及同行业公司类似项目不存在较大差异
（1）与公司历史项目的对比情况
本项目内部收益率、投资回收期与公司历史项目对比如下表所示：
| 序号 | 项目类型 | 项目名称 | 内部收益率 （IRR） | 投资回收期 |
| 1 | IPO变更项目 | 钢壳锂电池生产扩建项目 | 16.97% | 6.29 |
| 2 | 前次募投项目 | 聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目 | 15.74% | 5.03 |
| 3 | 本次募投项目 | 智能手机钢壳锂电池建设项目 | 20.80% | 5.68 |
本项目测算的内部收益率、投资回收期均优于 IPO变更项目钢壳锂电池生产扩建项目，主要系钢壳锂电池生产扩建项目于 2024年规划，规划设计时间较早，当时公司及行业的钢壳电池产品整体仍处于样品试制与性能试验验证阶段，尚未实现规模化量产；下游全球消费电子龙头企业的产品导入及认证流程亦处于测试验证环节。基于该项目实施阶段及市场导入进度，在当时经济效益测算时较为审慎。
根据公司《2025年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》，钢壳锂电2025 4,589
池生产扩建项目 年投产后实现效益 万元，超过承诺效益年均净利润4,036.51万元。
本次募投项目内部收益率高于聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目，主要系本次募投项目采用的钢壳电池工艺技术门槛更高，投资效益相对较好，测算毛利率高于聚合物叠片电池项目的测算毛利率。本项目达产年毛利率高于公司历史项目“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”达产年测算毛利率 21.91%。本项目投资回收期略长于聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目，主要系聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目建设期较短且产能释放速度较快，该项目建设期为 1年，建设满 1年后开始试运营并在当年实现达产年的产量/销售量比例为 75%，项目第 3年即实现满产，因此投资回收期相对较短。
综上，本项目内部收益率、投资回收期与公司历史项目对比存在一定差异，但具备合理性。
（2）与同行业公司类似项目的对比情况
本项目内部收益率、投资回收期与同行业公司类似项目对比如下表所示：
| 序号 | 公司简称 | 项目名称 | 内部收益 率（IRR） | 投资回收期 |
| 1 | 紫建电子 | 万州大容量新兴消费类产品电芯及 PACK | 22.86% | 6.31 |
| 项目 | ||||
| 万州叠片大电池项目 | 18.07% | 6.66 | ||
| 新兴消费类锂电池扩产项目 | 22.08% | 6.38 | ||
| 2 | 豪鹏科技 | 钢壳叠片锂电池建设项目 | 12.76% | 9.77 |
| 行业平均 | 18.94% | 7.28 | ||
| 3 | 本次募投项目 | 智能手机钢壳锂电池建设项目 | 20.80% | 5.68 |
由于不同项目的技术先进性、具体产品类型、应用领域、投资构成等存在一定的差异，公司本次发行的募投项目与同行业上市公司类似项目的内部收益率存在一定的差异，但整体处于同行业公司类似项目的区间范围内，不存在显著差异。
2）投资回收期
本项目投资回收期相对短于同行业类似项目，一方面系本项目建设期整体较短，在公司已基本完成建设的厂房内实施，建设期和爬坡期合计为 2年，项目建设第二年拟实现销售数量为 1,785万只；而紫建电子的“万州大容量新兴消费类产品电芯及 PACK项目”建设期为 24个月，“新兴消费类锂电池扩产项目”建设期为 30个月；另一方面，系本次募投产品主要对应下游全球消费电子龙头企业的钢壳电池产品需求，主要应用于高端智能手机，目标客户对电芯性能、安全性、一致性要求严苛，目前全球仅公司和 ATL量产，产品单价和内部收益率也相对较高；同行业公司类似项目下游应用领域主要系智能穿戴、电动工具等新兴消费类产品，与本项目产品存在一定差异，以上综合导致本项目投资回收期较短。
综上所述，公司本次募投项目内部收益率及投资回收期测算合理、审慎，与公司已投产项目及同行业公司类似项目不存在重大差异。受项目规划时间、建设周期、产能释放速度、产品类型、技术先进性、应用领域等因素影响，本次募投项目内部收益率及投资回收期与发行人已投产项目及同行业公司类似项目相比存在一定差异，但具备合理性。
二、申报会计师核查程序和核查结论
（一）核查程序
针对上述事项，申报会计师执行了如下核查程序：
1、查阅公司本次募投项目及历史已投产项目的可行性研究报告、募集说明书等公开披露资料，查阅同行业公司的公开资料，复核本次募投项目工程费用、建筑面积、设备数量等测算依据及与新增产能的匹配性，对比分析相关单价、效益测算与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在较大差异；
2、查阅发行人报告期内的财务报告等，了解发行人报告期内资产负债结构、同行业可比公司资产负债率情况、现有资金余额、资金受限情况、未来资金流入及流出、各项资本性支出情况。查阅《珠海冠宇电池股份有限公司 2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》中约定的各年度考核营业收入。参考公司现有货币资金余额、未来资金用途及需求等测算公司未来资金缺口。测算本次融资非资本性支出占比；
3、取得公司与下游客户签署的协议，访谈发行人核心技术人员，了解本次募投项目的具体情况，分析募投项目产品价格、产销率、产能利用率等参数设定以及收益指标测算的合理性。
（二）核查结论
经核查，申报会计师认为：
1、本次募投项目工程费用、固定资产及其他费用的测算依据充分，本次募投项目建筑面积、设备购置数量与新增产能产值关系匹配，具备合理性。近年来同行业公司的类似项目中均未披露装修具体价格信息，本项目装修单价与公司已投产项目差异具有合理性。本项目的单位产能设备投资金额与公司已建成的钢壳锂电池生产扩建项目（IPO募投项目变更）基本一致，高于公司 2022年聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目的单位产能设备投资金额主要系本项目采用的钢壳工金额高于豪鹏科技的钢壳叠片锂电池建设项目主要系项目产品类型、应用领域、产品容量、产品单价、生产设备的标准要求等均存在差异，具有合理性；2（未完）